AI資料中心需求持續升溫，台達電(2308-TW)營運動能同步走強，10月營收更創下單月歷史新高，但市場對未來獲利的期待也愈來愈高。法人最新研究報告指出，台達電2028年每股純益（EPS）預估79.8元，較FactSet市場共識90.7元低12.1%，主要差異在於市場對獲利率改善幅度的期待較高。儘管HVDC電源架構與液冷系統仍具成長潛力，未來能否將營收擴張有效轉化為獲利，將成為股價評價的重要關鍵。
新光證券表示，台達電2026年第3季營收1,970.59億元，營業利益326.2億元，營益率16.55%，歸屬母公司淨利率11.92%。若要達到市場對2028年EPS超過90元的期待，除了營收持續成長，還需要產品組合升級、營運效率改善及高附加價值產品放量同步發生。
以摩根士丹利預估為例，台達電2027年EPS為60.77元，2028年進一步升至92.77元，單年增加32元。研究報告推算，若維持第3季16.55%的營益率，要創造這段獲利增量，所需新增營收約6,280億元，遠高於FactSet預估同期營收增量3,467億元。換言之，若營收成長幅度符合市場預期，新增營收必須貢獻近30%的增量營益率，相當於第三季整體營益率16.55%的1.8倍，才能支撐上述獲利目標。
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新光證券指出，若2028年營收達到市場預估的1兆4,313億元，歸母淨利率維持15%，EPS仍僅約82.6元；若要達到摩根士丹利預估的92.77元，淨利率則須提高至16.84%。這代表市場對HVDC與液冷產品的期待，已經包含產品價值量增加、規模效益提高及獲利率持續改善等多項假設，未來仍須透過實際出貨與財務數據驗證。
新光證券分析，台達電維持中性偏多配置立場，認為AI電源、HVDC及液冷仍是中期成長的重要動能，但2028年獲利率擴張幅度，將是市場評價台達電的主要風險。後續除營收成長外，HVDC滲透率、液冷產品出貨、毛利率改善及交付效率，都將成為投資人追蹤的重要指標。
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