聯友金屬-創(7610-TW)受惠國際鎢價大幅上漲，加上中國出口管制推動全球鎢供應鏈重組，公司2026年營運表現明顯成長。
2026 年7月營收9.71億元，月增29%、年增722%，連續10個月改寫單月新高 2026 年上半年累計營收29.29 億元，年增 462% 國際鎢價較2025年同期大漲666%，鎢酸鈉出貨價年增761%屏南二廠已於 7 月投產、鈷粉通過國際大廠認證開始供貨，2026 年下半年營收有機會較上半年近乎翻倍，全年法人預估 EPS 挑戰 50 元以上。
(資料來源：優分析產業資料庫）
出口管制並縮減開採配額，帶動鎢價大漲本波營運成長的核心因素之一，是國際鎢供應趨緊帶動價格快速上漲。
中國自2025年2月起對鎢實施出口管制並縮減開採配額，市場供應受到限制；另一方面，近期地緣政治因素也進一步加速國際鎢庫存消耗，使海外市場供應更加吃緊。
在供應緊縮的環境下，國際鎢價較2025年同期大漲約666%，聯友金屬鎢酸鈉出貨價格年增幅更達761%，成為推升營收的重要因素。
從財務表現來看，2025年第二季營收約3.5億元，2026年第二季已增加至19億元，年增約450%；毛利率則由21.49%大幅提升至67.73%，增加46.24個百分點。市場估算第二季EPS約16.32元，獲利表現明顯優於去年同期。
(資料來源：優分析產業資料庫）
屏南二廠投產，鎢材料產能持續擴充除了價格因素，聯友金屬也持續擴大鎢材料產能。
屏南二廠已於2026年7月投產，鎢酸鈉年產能預計增加約20%至30%；屏南三廠則規劃於2027年第四季量產，主要生產氧化鎢，年產能約6,000噸。由於氧化鎢產品價格較鎢酸鈉高約兩成，未來產能開出後，有助於公司進一步提高產品附加價值。
此外，屏科廠預計於2027年第四季量產碳化鎢及金屬鎢粉，布局將從鎢資源回收進一步延伸至高階鎢材料。
公司整體金屬處理能力預計在新廠陸續完成後，由目前約3,000至4,000噸，提升至8,000至10,000噸，2028年整體產能可望較目前倍增，逐步建立從資源回收至高階材料的完整製程。
鈷粉取得國際認證，第二成長曲線逐步成形除了鎢材料之外，聯友金屬近年也積極布局鈷材料。子公司聯友先進的循環再製鈷粉，目前已通過數家國際大廠認證並開始供貨。
原先市場預期鈷粉在2026年第二季進入較明顯的放量階段，不過受到全球鎢粉供應緊張，以及硬質合金廠商調整拉貨排程影響，實際放量時間可能延後至下半年。
若後續訂單逐步放量，法人預期鈷粉將成為鎢材料之外的另一項成長來源。公司規劃2027年鈷粉產量達500噸，2028年進一步接近1,000噸。
下半年營運仍受關注，鎢價與產能成為兩大變數展望後續，市場目前關注焦點主要落在鎢價能否維持高檔，以及新產能對營收的實際貢獻。
隨著屏南二廠開始投產，加上後續氧化鎢、碳化鎢及金屬鎢粉產能陸續開出，公司下半年營收有機會較上半年進一步成長。
不過，高鎢價也同時帶來成本壓力。鎢價上漲將推升廢鎢等原料採購成本，因此公司未來能否持續將成本轉嫁至產品價格，將直接影響毛利率表現。2026年第一季鎢相關產品毛利率曾達73.88%，在原料價格同步上漲的情況下，後續維持高檔仍有一定挑戰。
另一方面，若2027年哈薩克、韓國等地新增鎢礦產能陸續開出，市場供需缺口可能縮小至5%以內，鎢價漲勢也可能逐步趨緩。
整體而言，聯友金屬目前同時受惠於鎢價上漲、產品價格提升與新產能開出，短期營收與獲利動能仍強；中長期則取決於新廠擴產進度、高階鎢材料占比，以及鈷粉產品能否順利放量。若鎢價維持高檔並搭配產能持續擴張，公司營運規模仍有進一步成長空間，但高原料成本與鎢價反轉風險也值得持續觀察。
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