綜合近三個月市場動態、法人研究觀點與產業趨勢邏輯，針對創意 (3443-TW)、世芯 -KY(3661-TW)、聯發科 (2454-TW) 三檔做專業重點整理 (聚焦產業趨勢、競爭優劣勢、營運展望與風險)。
注意：以下是合理性模型，不是價格保證，請務必搭配資金管理與停損策略。
一、產業大方向先釐清（2026～2028 主軸）
AI ASIC 已從「題材」進入「放量期」
2024～2025：設計期（NRE 爆發） 2026～2027：量產期（Turnkey 放量） 2027～2028：ASP 上修＋產能爭奪戰三大核心趨勢
CSP 全面自研 ASIC（Google / MS / AWS / Meta） 3nm 進入主戰場（高 ASP＋高封裝需求） CoWoS 產能仍是最大瓶頸這代表：誰掌握 CSP + 先進製程 + 封裝資源，誰就贏。
二、創意 (3443) —「量產王者型」高成長股
核心定位
台積電嫡系設計服務商，AI Turnkey 最大受惠者
成長動能
1.Google CPU 大放量
2026 出貨預估：150 萬顆 貢獻營收約 12 億美元 占 2026 營收比重逾 50%2.Microsoft Cobalt 200
2027 起出貨 年貢獻 5～6 億美元3. 2026 年 Turnkey 營收預估成長 60%
EPS 爆發模型（外資預估）
年度
EPS
三年 EPS CAGR 約 65% 以上
優勢
✔台積電策略合作夥伴
✔ 3nm＋CoWoS 整合能力
✔ CSP 客戶黏著度高
✔量產案能見度明確
風險
NRE 成長趨緩 低毛利 Turnkey 佔比上升 股價已反映大量樂觀預期（高估值風險）投資定位
➡屬於「2026 年最明確成長股」
➡適合波段趨勢操作
➡高估值需分批佈局
三、世芯 -KY(3661) —「高波動爆發型」高單價王者
核心定位
高階 AI 加速器設計領導者（最純 AI ASIC）
成長主軸
2026 營收目標 10 億美元
2027 放大至數十億美元
3nm AI 加速器量產
Factset 預估
年度
EPS 中位數
2026 年 EPS 幾乎翻倍
優勢
✔高階 7nm 以下技術最成熟
✔與北美 CSP 深度合作
✔ ASP 極高（單案貢獻巨大）
✔技術護城河深
⚠風險
營收高度集中（專案型） 短期舊產品結束造成營收真空 本益比極高，籌碼敏感 股價波動大投資定位
➡屬於「2026 年谷底翻揚股」
➡爆發力最大但波動最大
➡適合中長線佈局
四、聯發科 (2454) —「AI 轉型型龍頭」
核心定位
手機龍頭轉型 AI ASIC 供應商
關鍵轉折：2027 TPU 爆發
外資最新預估
2027 TPU 出貨：600～700 萬顆 ASP 上調至 4,000 美元 TPU 營收 100 億美元 占公司營收 30% 2027 EPS 上修至 125 元優勢
✔資本實力雄厚
✔ 3nm 量產能力
✔手機現金流支撐轉型
✔與 Broadcom 並列供應
風險
2026 手機疲軟 毛利率短期承壓 AI 佔比尚未完全放大 需時間驗證轉型成功投資定位
➡屬於「2026 轉型年」
➡ 2027 才是真正大爆發
➡風險最低、穩健型配置
五、三檔核心比較總整理
指標
創意
世芯
聯發科
六、投資策略建議（專業邏輯）
若追求「今年成長確定性」
若押注「最大爆發倍數」
若要「風險較低的 AI 轉型龍頭」
七、2026～2028 產業最大變數
CoWoS 產能是否再度吃緊 3nm 良率與成本控制 CSP 是否加速自研比例 GPU 與 ASIC 競爭關係變化 記憶體與載板供應壓力八、結論一句話
創意＝最明確量產放量 世芯＝最純 AI 爆發 聯發科＝最大轉型想像合理本益比模型 (PE Model)
成長率 (EPS CAGR)＋產業地位＋波動風險
→推導「合理評價區間」而非單點數字
一、創意 (3443) 本益比模型
EPS 預估基礎 (外資共識)
年度
EPS
2025→2027 CAGR ≈ 65%
評價邏輯
AI Turnkey 放量明確 客戶 Google＋Microsoft 能見度高 成長快速但毛利略壓縮 量產型公司 → 成長股溢價 成長 65% 合理 PEG 0.8～1.0→合理 PE ≈ 50～65 倍 Turnkey 毛利較低 NRE 趨緩→折價調整
合理 PE 區間
情境
合理 PE
2026 合理價位推估 (EPS 47.9 元)
40x → 1,916 元 45x → 2,156 元 50x → 2,395 元 55x → 2,635 元若市場提前反映 2027 EPS(76.2 元)：
45x → 3,429 元 (對應外資喊 3 字頭)二、世芯 -KY(3661) 本益比模型
EPS 預估 (Factset 中位數)
年度
EPS
2025→2027 CAGR ≈ 65～70%
評價邏輯
高階 AI ASIC 最純 ASP 高、技術門檻最高 但營收高度集中 波動大、專案型風險屬於「高爆發＋高風險股」
PEG 合理範圍：0.7～0.9
→合理 PE ≈ 45～60 倍
但因波動性大 → 需折價
合理 PE 區間
情境
合理 PE
2026 合理價位推估 (EPS 134.9 元)
35x → 4,721 元 40x → 5,396 元 45x → 6,070 元 50x → 6,745 元目前市場給的 4675 目標價
≈ 對應 2026 EPS 約 35x
屬於「偏保守評價」
三、聯發科 (2454) 本益比模型
EPS 預估 (外資)
年度
EPS
90~100 元 (保守估)
2026→2027 成長約 25~30%
評價邏輯
手機業務成熟 AI TPU 2027 爆發 龍頭地位 波動性低PEG 合理約 0.8～1.0
→合理 PE ≈ 20～30 倍
合理 PE 區間
情境
合理 PE
2027 合理價位推估 (EPS 125)
20x → 2,500 元 23x → 2,875 元 25x → 3,125 元 28x → 3,500 元外資給 2,088 元
→對應 2027 EPS 約 16～17x
屬於「偏保守轉型評價」
四、三檔合理 PE 比較
公司
成長性
波動性
合理 PE
評價屬性
五、核心結論 (重點一句話)
創意 → 成長確定性高，PE 可維持高檔 世芯 → EPS 爆發最大，但 PE 波動最大 聯發科 → PE 最低，但勝在穩定與轉型