油價的飆漲，但塑化股真能 100% 受惠嗎? 當然還牽涉籌碼、集團股轉投資等複雜因素。但光是以基本面來看，台灣塑化股真正受惠的應該是裂解利差。因為台灣不產原油，因此塑化股的利潤，是建立在買原油的成本進價，與後續精煉後相關成品的報價，其中最為重要的就是中油 (林園)、台塑化 (麥寮)，唯二的輕油裂解廠區。
台塑化為上市公司，以過去財報數據，搭配常見的計算公式 3:2:1(原油: 石油: 柴油)，可粗略的比較其成本與成品油報價的差距，也就是裂解利差。此利差愈大，才是真正對台塑化獲利有利。而因為寡占的溢價權，與集團化經營的緣故，裂解利差若小，下游的塑化紡纖基本上也拿分不到太多利潤。下圖為紐約原油期貨與 Blooomberg 的 321 利差報價
紅色為裂解利差、黑色為西德州原油的連續盤近月報價 (與上圖 9 月合約是不一樣的)
原油與裂解利差的連動關係
在股價緩漲階段，往往成品油的反應速度搶貨較快反應，不過缺乏熱絡交易的期貨，因此原油期貨成載避險與投機資金，漲跌的波動幅度更大，因此
油價高檔，基本上對價差有利，可理解成一定的毛利率，當成本項的 base 大，利差隨之擴大 成品油喜歡緩漲與高檔盤整，成本可控，成品油價格相對穩定 原油波動更大且有期貨交易的投機因素，急跌或急殺通常不利於價差（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）
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