雷科10億訂單從哪來？CoWoS、TCV成兩大設備亮點
受惠AI先進封裝浪潮，雷科已從被動元件材料商，轉型為半導體設備占比逾六成的供應商。目前在手設備訂單已超過10億元，訂單能見度直達2027年上半年，且自製設備在2027年可望翻倍成長，產品結構正朝向高附價值、高毛利方向優化。10億元主要構成如下：
CoWoS代理設備約2億元：原廠供不應求，接下來還有新一製程設備訂單機會，2026年出貨量可望年增3成。 TCV陶瓷鑽孔設備3～5億元：透過日系客戶間接切入美系GPU、CPU大廠，預計2026年Q4末到2027年初開始出貨。 被動元件設備：交期拉長，2027年Q1已有大量訂單排隊，能見度延伸至Q2。 WaferTrim、清針設備：陸續取得新單，2026年WaferTrim規劃交付約10台。整體來看，雷科目前設備業務並非單靠單一產品成長，而是形成CoWoS、TCV、Wafer Trim、被動元件設備多產品線接力的局面。這也讓設備業務的訂單能見度明顯拉長，成為雷科未來兩年的重要成長基礎。
自製設備營收拚倍增！雷科2027年毛利率有望站上33%不過，比起單純的設備代理業務，市場更關注雷科接下來的自製設備放量。目前設備業務約占雷科營收65%，其中自製與代理設備營收占比約各半。公司預期，2027年自製設備營收有機會較2026年倍增，甚至2027年上半年的出貨量就可能超過2026年全年。
(資料來源：優分析產業資料庫）
這項變化的重要性在於，自製設備的毛利率可達40%～50%，明顯高於公司整體平均。換句話說，未來雷科的成長不只是「設備賣得更多」，而是產品結構可能逐漸從代理設備轉向高毛利的自製設備。
2027年營收拚20億元！EPS估4.08元，毛利率33%成關鍵法人對雷科2026～2027年的營運展望也相對樂觀。
(資料來源：優分析產業資料庫）
法人預估，雷科2027年營收有機會挑戰20億元，EPS則由2026年的2.32元提升至4.08元。背後主要有四大成長動能：
第一，CoWoS代理設備持續出貨—除了既有訂單之外，隨著原廠供貨吃緊，後續新一製程設備仍有接單機會。
第二，自製設備占比提升—若自製設備出貨量按照公司規劃快速增加，高毛利產品占比突破5成，將直接推升整體毛利率。
第三，被動元件設備需求回溫—相關捲帶材料訂單已排至2027年第一季，提供設備業務穩定的訂單支撐。
第四，OEM業務正式起跑—雷科預計2026年第四季從純代理模式跨入中低階設備代工，進一步提高自製比重，也有助於改善產品毛利結構。
訂單很旺卻要留意！關鍵零組件交期拉長，營收認列恐延後整體而言，雷科目前正處於設備訂單快速累積、自製產品逐步放量的關鍵階段。短期看的是CoWoS、TCV與被動元件設備訂單出貨進度；中期則要觀察Wafer Trim、清針、TCV、TSV等自製設備能否如期放量。而真正決定雷科獲利彈性的，則是自製設備占比能否持續提升。若2027年自製設備營收真的達到倍增，搭配高毛利產品占比提高，法人預估毛利率有機會由30.93%進一步提升至33.08%，形成「營收高速成長＋毛利率同步改善」的雙重效應。
不過，雷科目前並非沒有風險。最大的短期變數來自關鍵零組件交期拉長。以高階雷射頭為例，交期已由原本3～4個月拉長至約4.5～5個月，導致部分晶圓修阻機出貨時程延後。原本公司預期2026年可認列約10台設備營收，但目前受到零組件交期影響，預估實際認列數量下修至約3台，其餘訂單可能延至2026年第四季甚至2027年上半年。這並不代表訂單消失，而是營收認列時間往後移。
因此，雷科2026年第三季營收可能出現較明顯的波動，市場不宜單純以單季營收判斷訂單需求是否轉弱。
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